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漫步华尔街14了解一下价值型与增长型

来源:漫步华尔街 时间:2019/10/17

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听众朋友们大家好,感谢您再次莅临财经读书汇,今天我们接着讲《漫步华尔街》这本书。不知道多少朋友能够从第一期节目坚持收听到现在,《漫步华尔街》这本书本身传递出的内容对投资者来说很有借鉴意义,尤其是在投资过程中慌乱情绪肆虐心灵的时候,历史漫步式的数据讲述方式,能让慌乱的感觉找到安静下来的方式,至少能够知道自己在投资过程中,能做什么,不能做什么,哪些方式能让自己获得收益,哪些方式实际上是在给自己瞎捣乱。老伊很感谢那些能够坚持收听本书的朋友,老伊保证后面的内容会越来越精彩,也越来越有用。尤其是最后一章,老伊不仅会讲述作者的投资方式和建议,也会结合自己的经验,告诉大家一些实用的方法。

昨天我们讲到了几种“聪明β”的投资方式,比如“价值胜出”,比如“小便是好”。但实际上,这些“聪明β”式的投资方式,很难为投资者带来超越市场的回报率。即便有的投资组合确实胜出战胜市场,那也是因为承担了更多且容易踩空的风险,甚至可以说,只不过是堵对了方向而已。并且,因为这些“聪明β”式的投资方式可回测时间较短,那些短时间能打赢其基准指数的基金,未来能否长时间维持高收益率也无法知晓。同时,其管理费和销售费普遍高于指数型基金,长期看,这是一笔不小的支出,让其效率大打折扣。

即便是使用杠杆购买低β值的投资组合,也不能证明其有效性,因为低β值的投资组合可选择性非常小,只有那些公共事业股,银行或者医药公司适合,投资组合多样化程度比较低。

读到这里很明显我们产生了一个新问题,如果简单对比“价值胜出”和“小便是好”的话,哪种投资方式的投资收益率更高呢?换句话说,“价值型”或“增长型”基金谁更值得投资。

现在我们用“增长型”基金的收益率/“价值型”基金的收益率,根据历史数据看看到底是哪种类型的基金胜率更高。回溯年至年的数据我们可以看到,增长型基金能够战胜价值型基金年化0.1的百分点,别看每年只有0.1的差距,长期看两者相除的数字已经接近0.9。更有意思的是,年之前,增长战胜价值的比率十分明显,基本接近0.6。也就是说,如果数据只比较年至年的话,增长型基金完胜。不过,年之后,价值开始发力,用了不到15年的时间,就将比率提高到接近1的水平。也就是说,到年附近,两者长期回报已相差不大。

其实市场上很多增强型基金就是利用了降低波动性的原理,或者利用承担更高风险的方式来获取看似比其基准指数更高的收益。比如有的量化基金就会以投资某个指数组合中规模小或者低价格的股票为主。不过长期看,叠加其比基准基金更高的管理销售费用,投资效率并不高,而且投资者还承担了更大的风险。

嗯?读到这里有朋友可能会提到,那么我们可以不可以通过不同阶段对不同类型基金选择的方式来增厚自己的投资收益呢?答案肯定是不能,因为你不知道未来什么时候的增长风格以价值为主,什么时候又是增长为主,而且你还没有可能测算其时间长度。不过我们虽然不能用择时来投资,却可以通过比例平衡来间接性做到低买高卖。

这里就是干货啦,大家好好听,老伊最初构建投的投资策略,也是受到了这部分内容的启发。我们可以在最初构建一个平衡的投资组合,比如增长五成,价值五成,然后每年做一次动态平衡,例如在市场契合增长风格时,两者比例可能会变成6:4,这个时候我们可以手动调节,让比例再变成5:5,也许这样需要坚持好几年,风格才会再度切换。但换个角度想,市场一种风格独霸市场时,我们可以不会错过,当它逐渐被市场抛弃时,我们已经将仓位降到最低,无形中便可以增强投资效率,并且降低波动性。

至于这种投资方式马尔基尔教授是否认可呢?我们先卖个关子,后面的内容会提到。

在此前的内容中,我们回测了金融历史上的重大事件,也对不同投资策略进行了描述,并且将其与指数基金进行比较,方便投资者在心里构建更清晰的投资逻辑,比较偏向于理论教学。接下来的内容就更偏向实践教学了,作者会教授大家如何积累财富,如何让财富增值?

很多人都想过上舒适的生活,想要拥有不工作但钱会主动跑到腰兜里的生活。但大多数人却忘记了一个重要的原则,你在该努力的年龄放过自己,必定在该享受的年龄讨厌自己。生活的真相是在该努力的年龄奋斗学习,努力赚钱,并让自己不要落在享受物质生活的时刻不能自拔,要学会将赚到的钱储蓄起来,懂得延迟满足。

爱因斯坦曾经说过,复利是有史以来最为的伟大数学发现。西格尔讲到过,如果在年将1美元投资在股票上,那么到年年底,这1美元就将增至到万美元,差不到折合现在1亿2千多万人民币。那么如果你投入的是10美元会怎样?美元呢?

没有足够的现金,即便投资成绩很好也不会令投资者满意,所以懂得储蓄是每个财务自由者的必经之路。不要相信什么财富法宝,也不要去买天赚够1个亿的天书,巴菲特就不止一次感叹过,之所以穷人那么多,是因为很少有人愿意慢慢富有。

除了储蓄,还要有一定的生活保障,不然生活意外可能让储蓄起来的财富一夜变没。所以,你可以购买续保的定期保险,也就是可以不断续保且无需接受体检。这种保险是指续保时保费逐级递减的定期保险,最适合多数家庭的保险产品,因为随着时间的流逝,人们对保险保障的需求通常也会减少。

另外,保险就是保障,不要指望它给你带来可观的投资回报。那些所谓的能够带来投资回报的保险,大部分收益率都很低,我们既然花费了大量的时间学习投资,不就是希望通过自己的努力,组建成一个成功的投资策略和组合吗?既然如此就不要再借用不专业人的手,去获取本不合理的投资回报了。

最后当然就是投资了,投资最先要搞清楚的是你能够承担多大的风险,或者说投资组合回撤多少是你能够承担的了的。有的朋友说,回撤5%就是我最大的承受限度,那么老伊建议你就不要投资股票了,试试债券、货币基金和银行存款就可以了。

货币基金是满足投资者现金储备的最佳投资工具。21世界前十年,美国货币基金的利率一般在1-5%,国内大概在2%-4.5%之间。并且此基金流动性很好,在国内像某宝这样的货币基金,基本上做到了随用随取,其它货币基金也基本做到了T+2。

再就是银行存款,如果你购买大型银行的大额存单也是不错的一种投资方式。一般商业银行的大额存单3年期的收益率能够达到4%左右,这种方式主要是能让自己睡个好觉,不用担心本金损失的问题。但不利的方面是,用钱的时候只能亏本取回,也就是说,不到三年的时候把钱取出来,只能拿到活期存款利息。

其次就是债券了。在国内债券的收益率基本上5%-8%之间,美国低一些大概3.5%-5%。不过债券可能会在某一个阶段有不好的表现,如果没买对时间,很可能会产生亏损。但要是可以做到长期持有问题也不大,两年以上基本就不会赔钱了。

第四就是蓝筹股投资了。在美国收益大概是6%-7%。咱们这的数字并不确定,你比如说17年年中至18年的蓝筹股行情,就能让投资者回报大增,可这种行情也不常见,长期看收益率也跟美国那边差不多,但问题是波动率可能会比较大,很多投资者都抱不住。

第五咱就得说买房了。咱们老百姓一听买房就兴奋,可作者告诉我们,买房的收益率长期看也就是跟买蓝筹股差不多,历史数据说明,房产的增值幅度,在年的时间里,只跑赢通胀23%左右,很难做到增值。因此,如果大家要买房保值还是可以的,未来想再用买房子方式暴富,机会基本已经消失了。

再说说小盘股,前面我们已经讲到了,小盘股的收益率长期看比大盘股要好,不过波动率也会更大。如果您可以买入中小盘长期持有是个不错的选择,但就怕抱不住,或者在高点杀入,那样很难有人救得了你。比如有些朋友在年点买入创业板,6年过去了,也能有一倍的收益。不过,中间指数可是涨到过点,那些看到自己投资品从点跌下来的朋友,可能很多已经崩溃了。

最后就是黄金了。黄金这个东西最近一段时间涨的不错。但是这不是一个长期投资工具,它最好的功效就是避险,世界大乱的时候买黄金比较不错,但在和平时期,黄金也就当个首饰吧。它不具有内在收益率,也就是黄金不会生产出小黄金的。

所以,开启投资之路之前,你最好做个心理承受能力的体检练习,就像前面讲到的,如果你只能承受不到5%的下跌,那么你最多只能投到债券这一类,而且还不能把所有的钱都买入债券,因为债券有时候的收益率为负,万一买进去的时候是高点,可你却需要在这个时候给小孩教学钢琴的费用,那可就悲催了。

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