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漫步华尔街1不投资才是最大的风险

来源:漫步华尔街 时间:2019/9/6

听众朋友们大家好,感谢你们再次莅临财经读书汇,今天老伊给大家带来一本非常经典的投资书籍《漫步华尔街》。《福布斯》杂志是这样评价本书的,它说50年来,有关投资的真正佳作不过五六本,《漫步华尔街》当之无愧可跻身于这些经典之中。

《漫步华尔街》这本书的作者是伯顿马尔基尔,他现在是数家投资公司和保险公司的投资委员会主席,同时也是一位职业经济学家,在普林斯顿大学授课教书,学生们都尊称其为马尔基尔教授。

本书核心观点非常简单,就是指数化投资,所有的内容就是在围绕着“为什么要用指数进行投资”进行的,并通过“以史为鉴”和“对各种投资方式进行剖析”来说明指数化投资的优势和必要性。

那么大家现在准备好了吗?让我们与马尔基尔教授的投资理念碰撞一次吧,看看书里面哪些内容是我们需求的,哪些方法能为我们的投资带来帮助?

本书开头,作者对随机漫步这个词组进行了解释,告诉大家随机漫步的意思是指将来的步骤或方向无法根据过去的历史进行预测。这一术语应用到股市,是指股票价格的波动无法预测。投资咨询服务、公司赢利预测、复杂的图表形态分析全无用处。听到这里可能有很多朋友会处于蒙蔽状,似乎作者表述的观点和网络流行的投资方式大相径庭,究竟作者讲到的随机漫步有没有道理呢?大家可以带着这个问题跟着老伊往下读,最好能够在听完本书之后,自己来回答这个问题。

对于作者来说,他将投资视为一种购买资产的方式,其目的是获得合理的预期收入,并且在较长时期里获得资产增值。投资与投机的区别,通常就在于对投资回报期的定义和投资回报的可预期性。投资者买入股票,期望在接下来的几天或几周内获得一笔短期回报;投资者买入股票,期望股票在未来会产生可靠的现金流回报,在几年或几十年里带来资本利得。

所以那些通过收听此书在未来几天或者一周内赚快钱的朋友可能要失望了,而且作者也发表了声明,告诉大家本书并非为投机者而作,不承诺股市奇迹这种说法。

那么,对于生活在现代文明社会框架下的我们来说,投资是一种必要行为吗?老伊曾经在节目里说过,在非金本位的货币制度下,不投资其实才是最大的风险。作者说,这里的风险主要来自于通货膨胀,也就是货币贬值。在年,一份《纽约时报》仅需要0.05美元,而在年则需要花费2.5美元,上涨了%,年复合通胀率为7.8%;同样的日期,一个麦当劳双层汉堡起初仅需要0.28美元,52年之后涨到了4美元,上涨幅度达到%,年复合通胀率为5.2%。所以,如果在52年前你在自家橱柜里放了1美元,那么52年时间里,即便它没有被老鼠吃掉,也越来越接近白纸的价值。

因此,投资对于每个人来说都至关重要。虽然这看起来很不公平,但我们生活在这个世界大环境下,享受其带来的现代化生活和先进的医疗服务,也必须接受其特有的弊端。

对于传统的投资界来说,投资理念分歧不大,可以说由两派组成,一派秉承坚实基础理论,一派秉承空中阁楼理论。

我们先说坚实基础理论。坚实基础理论声称:每一个投资工具,无论它是股票还是房产,都有其自身的内在价值,通过细致分析这个投资工具的现状和前景,可以确定它的内在价值。其实这也就是所谓的价值投资,在投资工具低于内在价格的时候买入,高于内在价值的时候卖出,就可以获得回报的一种简单形式。对于价格投资来说,现金流折现是一种评定股票内在价值很好的方式。折现的含义实际上就是向后看收入。例如将1美元存入储蓄账户,利率为5%,1年后就有1.05美元。下一年的1美元在今天大约只值95美分,而今天的95美分以5%的回报率投资,1年后大约变成1美元。

不知道大家能不能听懂,听不懂没关系,以后我们会专门讲现金流折现,咱们还是跟着作者的思路走,了解一下“空中楼阁理论”。

空中楼阁投资理论把注意力集中在心里价值上。凯恩斯是这一理论的代表人物之一,他认为专业投资者不愿将精力用于估计内在价值,而宁愿分析投资大众将来会如何行动上,分析它们在乐观时期如何将自己的希望建成空中楼阁。据说凯恩斯每天早晨坐在床上操盘半小时,就可以从容的赚取几百万英镑,同时使剑桥大学的捐赠基金增长了10倍之多。

关于股票,凯恩斯指出无人确切地知道什么因素会影响公司的盈利前景。所以多数人主要关心的事并非一项投资在整个投资期能够获得多少回报,做出更准确的长期预测,而是能够先于大众,预测到大众认为的股票估值基础会发生什么变化。换句话说,凯恩斯是用心理原理来投资,抢在大众之前判断出大众是怎么想到。

凯恩斯为说明他的理论举过这样一个例子,就拿选美比赛来说,你认为最漂亮那几个人是谁并不重要,只有猜出大众对于漂亮的取向方向,才是最优的选择策略。比如说60后最喜欢的女明星可能会是林青霞,可是最







































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