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华尔街随机漫步的投资策略

来源:漫步华尔街 时间:2020/7/17
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《漫步华尔街》这本书带领我们领略了欧美股市的前世今生。不要觉得A股混乱不规范,欧美股市曾经更加疯狂,各种炒作和泡沫……也是一步步才走到了今天。本书没有太多的理论和数据模型,不需要高深的财务知识就可以看懂,对初学者是非常友好了。

01

投资及资产估值

本书的开头很有意思-投资是为了什么?大家的第一反应恐怕是“赚钱”,但作者认为更重要的是投资非常有趣:与投资界的芸芸众生进行智慧较量,了解关于产品和服务的新理念以及金融投资方面的创新,并因此获得资产增值。成功的投资者通常是全面发展的人,他们将天生的好奇心和对运用智慧的兴趣融入赚钱的努力之中。难怪很多人认为股市就是最大的联机游戏场。

投资是一种冒险活动,是否成功取决于预测未来的能力。投资界的专业人士使用以下两种来给资产估值:坚实基础理论(firmfoundationtheory)与空中楼阁理论(castle-in-the-airtheory),对应的就是基本面分析和技术分析,或者说价值投资和趋势投资。

坚实基础理论认为,每一个投资工具都有一个被称为内在价值的坚实基础,通过细致分析这个投资工具的现状和前景,可以确定它的内在价值。当市场价格下跌而低于(上涨而高于)作为坚实基础的内在价值时,买入(卖出)的机会便出现了,因为按照该理论的说法,这种价格波动最终总会得以修正。

空中楼阁理论认为,专业投资者不愿将精力用于估计内在价值,宁愿分析投资大众将来会如何行动。凯恩斯指出,无人确切地知道什么因素会影响公司的盈利前景和股利支付。他说:“多数人关心的事,并非对一项投资在其整个持续期里能获得多少回报,做出更准确的长期预测;而是能够稍稍先于一般大众,预测到普遍认可的估值基础会发生什么变化。”因此,凯恩斯利用心理原理而非财务评估来研究股票市场。

02

历史的教训

书中用了较长的篇幅介绍了历史上著名的郁金香热潮、投机泡沫、互联网超级泡沫,以及房地产泡沫。作者认为,投资者购买并持有涵盖范围广泛的股票组合,就能获得相当不错的长期回报;真正难的是受到诱惑时,情不自禁地将自己的资金投向短期快速致富的投机盛宴之中。

历史带给我们的教训,并非是市场有时会不理性,因而摒弃资产定价的坚实基础理论;相反,每次泡沫发生的过程中,市场做到了自我修正,最终会矫正一切非理性行为。异常情形可能会突然出现,市场会变得非理性地乐观,但是最终市场总会认清真实价值所在,这才是投资者必须予以重视的主要教训。

03

技术分析与基本面分析

技术分析是预测股票买卖合适时机所使用的方法,首要原则是:与一家公司盈利、股利和未来业绩有关的所有信息都已自动反映在公司股票的以往价格之上。显示股票以往价格和成交量的图表已包括证券分析师可能希望知道的所有或好或坏的基本面信息。第二大原则是:股价倾向于沿着趋势运动,也就是说,价格正在上涨的股票往往会继续上涨,而横盘整理的股票往往继续盘整。

作者不认为技术分析有用:首先,趋势投资者在股价趋势已确立之后才买进股票,在既有股价趋势已被打破之后才卖出股票,而市场的剧烈反转可能会突然发生,因此经常会错失良机。其次,无论是什么技术,随着使用的人越来越多,其价值必定越来越小。倘若每个人都在看到信号之后同时采取行动,则任何买入或卖出的信号都毫无价值。

在趋势投资方面,利弗莫尔是最典型的例子,他靠此做空美国股市,赚了上亿美元。因此,到底趋势投资是否真的没有价值,值得商榷。

关于利弗莫尔的介绍和操作

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