听众朋友们大家好，欢迎莅临财经读书汇，今天我们继续读《漫步华尔街》这本书。上期我们讲到了股市投资中基本面分析方法，并着重强调了基本面分析法的四大决定因素和三个警示事项。同时对综合技术分析和基本面分析法的应用给予说明，告诉大家在像A股这样的不完全有效的市场中，综合使用两个分析方法还是能为自己带来收益回报的，但是在高度有效的美股市场中，就不太可能获取超越市场的回报了。
今天我们接着上期的内容继续讲，来聊一聊技术分析与随机漫步理论。在大学里，大学教授会被学生问道：“如果您果真那么厉害，又为什么不富有呢？”这个问题通常会令教授耿耿于怀，因为在他们看来，自己之所以放弃挣得世俗财富的机会，是为了投身于对社会显然有益的教育事业。若那同样的问题问技术分析师，他们会说，之所以自己现在还没赚到钱，只是因为自己没有相信自己的图标分析，即便他们总是穿着破旧的裤子和常年不换的衬衣，也不觉得有丝毫不对的地方。
老伊就遇到过那些对每只股票的走势都能说上几句的技术分析师，在财富论坛结束之后坐公交车回家的场景。问他们为什么不开车的时候，他们先会说买车就是贬值难道你不知道吗？然后等着没太有人的时候小心嘀咕一句，等股票解套了就买。这也就是为什么那些网络股票分析师，总是能在股票走势图上画的天花乱坠，却在别人质疑他们的赚钱能力时破口大骂，因为他们本就赚不到什么钱。
听众朋友们可能都听到过技术分析师讲过下面类似的话。经过一段时间能量重新积聚之后，大盘开始上扬，发出多头信号。尽管如此，支持区尚未明显出现，且目前上证指数上方40点处存在一个阻力区，因而就此断言大盘将进一步展开多头行情，显然为时尚早。如果未来数周内底部得到确认，大盘成什么形态，我们将怎样怎样，如果底部被击穿，大盘成什么形态，我们将怎样怎样。
听众朋友们，你们觉得上面说的这些话有用吗？说实在的，虽然这些内容比咱们的网络分析师和电视股评家讲得好多了，但是老伊可以告诉您，真没什么用。用作者的话说，“这不就是在告诉人们，如果大盘既不上涨，也不下跌，那将保持不变。”哪怕是天气预报，也能做得比这更好吧。看完这段话，老伊自己都想笑。
可能连很多技术分析师自己都不清楚，他们的所有依据都来自于过去股价的表现，也就是说，过去的走势必定代表未来。有学者利用美国主要交易所一直追溯至20世纪初的股价数据，对这些技术分析的操作规则进行了彻底的检查。检验结果表明，过去的股价变动并不能作为预测未来股价变动的可靠依据。虽然市场间或表现出一定的趋势，但这种趋势的发生并不可靠，并不值得人们信其存在，而且股价趋势的持续性也不够长，不足以让跟踪趋势的交易策略总能获利。
作者举了个抛硬币的例子，说有时你抛枚硬币，也会出现一连几次正面朝上的情况，而且你遇到股价连续正向变动的频率，也并不比你抛硬币时随机出现连续正面朝上的频率更高。
作者曾经让他的学生用抛硬币的方式，抛出过“头肩顶”、“三重顶”和“三重底”的形态，甚至还有许多只有专业图标分析师才能看懂的图形。然后作者拿了其中一个学生抛硬币生成的图表找到一位技术分析师朋友，这位技术分析师兴奋地问作者是哪一只股票的走势图，并且表示要立马买进。再然后，估计他们就友尽了吧。
股市其实并不完全符合数学家的理想模型，理想模型应该是当前股价变动与过去的股价变动之间完全相互独立。股价变动中还是存在一定趋势的。但是，不要指望短期趋势会给你提供必然成功的投资策略，使你得以战胜市场。一个原因是，对于消息面，股价并非总是反应不足，有时也会反应过度，并且价格可能会出现突如其来的反转。
当然，并不是说技术策略从来就赚不到钱，毕竟在牛市的时候，用什么方法可能都能赚上一些。关键是只要简单地采用“买入持有”策略，就能赚同样多的钱或者更多的钱。
接下来我们对技术分析的经典策略及方法进行简单的讲解，这些内容中可能有些是那些网络技术分析派发布内容中都不曾涉及的，至少他们不会告诉你原理或者出处。
先说“过滤”系统。根据“过滤”系统的言论，如果一支股票跌到某个位置之后又上涨一定的幅度，比如说5%，那么据说这只股票便处在上升趋势中了。反之则处于下降趋势中。很多技术分析师喜欢用这种方式止损，如果其买入的股票跌去买入价的5%，会立马执行止损策略卖出股票。
不过有学者对不同的“过滤”交易策略进行了检验。将要过滤掉的买入和卖出的“候选股”的涨跌百分比，放宽到1%～50%。同时，检验涵盖了不同的时间段，涉及的对象既有单只股票，也有股票指数。检验的结果是“如果把因采用”过滤“策略而产生的更高的交易成本考虑进去，那么这些技术策略并不能持续胜过简单地买入个股或者指数，并在考察期内持有的投资策略。
再说道氏理论。道氏理论的精义，可以说是在阻力与支撑之间展开的一场激烈的拔河赛。当行情见顶回落时，这一顶点位置便界定了一个阻力区，行情若未能穿越阻力区“，却跌穿前期的低点即前期的支撑位，那么空头信号便出现了，投资者会得到卖出的建议。
对于道氏理论来说，卖出信号发出之后的行情演变与买入信号发出之后的行情演变没什么两样。与只是买入并持有市场平均指数所包含的代表性股票这一策略相比，遵循道氏理论去操作还会稍逊一筹，因为投资者在按照这种策略卖卖股票时，必然要额外支付很多佣金。
以上是作者对道氏理论的点评，但老伊觉得作者的表述还不够完善。就道氏理论而言，所谓的击穿前一个低点就要卖出的策略，在很大程度上存在着缺陷。我们可以举一个很简单的例子，7～8月份，很多中小市值的个股的股价都跌破了去年10月份和今年1月份的最低值。如果在跌破最低值的那一刻卖出股票，很可能会导致股票被卖飞，也就是说在股票接近最低点的时候卖掉了手里的筹码，当股市上涨的时候，手里反而什么都没有。这不明摆着是给其它投资者送钱吗？即便道氏理论告诉你要在股价涨过阻力位时买回股票，可能够坚持这么做的股民又有几人呢？无形中造成的机会成本将大幅增加。
接下来再说相对强弱系统。相对强弱系统的主旨是，投资者应该买入并持有表现优于大盘的股票，即比总体市场指数表现更好的股票；反之，则应避免买入与市场相比表现差劲的股票，或许还应该卖空它们。
然而，用计算机对相对强弱策略在跨度25年的时段进行的一项检测显示：在考虑交易费用和税金之后，这种技术策略对投资者并无什么益处。
至于量价系统就更不用多说了。量价策略显示的买入和卖出信号根本就不包含任何有用的信息，可据以预测股价的未来变动。
最后再说说识读技术形态。有人说你不能让一辆正以时速70英里疾驰的卡车立刻停下来，这就是技术分析对图标形态有效性最普遍的一种理论阐述方法。作者在一项精心设计的研究中，让计算机运用特地编制的程序绘制出在纽交所交易的只股票5年间的走势图，并在指令下扫描所有的走势图，以识别属于32种最流行技术形态中的任何一种形态，同时还特别注意了头肩顶、三重顶和三重底、通道、楔形、菱形等形态。
每当计算机发现一个空头形态，比如头肩顶形态，并且在此后股价向下运动击穿颈线位时，记录一个卖出信号。另外，如果计算机发现三重底之后，股价出现向上突破，则纪录一个买入信号。
遗憾的是，技术信号与其发出之后的股价表现之间看起来没有任何关系。综合测算，叠加手续费和税费，不比买入指数一直持有赚得多。
人类生而喜欢秩序，很难接受随机性的概念。无论概率法则告诉我们什么，我们还是会在随机事件中寻找模式，也不管随机事件在哪出现。明天我们讲一讲基本面分析的收益情况。
《漫步华尔街》7｜为啥技术分析和基本面分析都不靠谱
《漫步华尔街》6｜美国人民也爱买房，只不过那都是房价下跌之前的事
《漫步华尔街》5｜了解美股历史上最大的股市泡沫，对投资者理顺思路有很大的帮助
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